二手集装箱干散货航运：本周SCFI综合指数继续回升，欧线运价提升带动为主，美线运价改善不大，船司集中涨价为提升市场预期便于长协谈判。

　　集装箱航运：上周随着市场对于班轮公司提涨持续性存疑，集运欧线期货阶段性高位震荡，EC2404当周上涨2.36%，收于899.2点。12月18日，其对标的现货指数SCFIS（欧线%。

　　油轮：油轮运价分化。原油运输指数BDTI从1129跌至1103，成品油运输指数BCTI从858涨至933。

　　干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下四季度出口恢复不及预期，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计12月航运市场开始反弹。

　　集装箱航运：后市来看，短期受班轮公司暂停红海航行、绕行好望角影响，同时上周又有HMM、地中海跟涨明年1月1日的运价提涨，再度推涨市场多头情绪。在上周市场陷入阶段性高位震荡后，此次跳空上涨受突发事件影响较大，后续重点关注事件进展。若冲突延续，或将在很大程度改变目前市场对于集运供需失衡格局的判断，多头趋势或将延续。

　　油轮：冬季来临，欧洲取暖用油需求飙升，支撑了柴油市场，11月欧洲柴油进口显著增加。巴拿马运河拥堵可能会继续影响船队的流动性和运费的稳定性，从而在短期内为MR型市场提供支撑。展望未来，订单量有限（占现有MR型船队的6.6%）、造船厂产能受制等因素，叠加巴拿马运河拥堵和地区市场变化，将在未来几年推动MR型油轮运费保持强劲。

　　本周SCFI综合指数继续回升，欧线运价提升带动为主，美线运价改善不大，船司集中涨价为提升市场预期便于长协谈判。截至12月15日收盘，主力EC2404收于899.2点。截至12月11日，SCFIS欧线日， SCFI综合指数上涨至1032.21点，周度环比上升2.12%；上海-欧洲运价925美元/TEU二手集装箱，较上周上升8.7%。

　　上周随着市场对于班轮公司提涨持续性存疑，集运欧线期货阶段性高位震荡，EC2404当周上涨2.36%，收于899.2点。现货指数SCFIS开始反映12月初以来的运价提涨，上周SCIFS欧线%，基差重新回归升水状态。随着市场短期震荡，资金交投情绪降温，主力EC2404成交量重回20万手附近，持仓量逐步接近8万手。12月18日，其对标的现货指数SCFIS（欧线%。

　　从SCFI各航线的走势来看，均不同程度上涨。12月15日上海至欧洲的SCFI为1029美元/TEU，自今年1月底以来再度回到千美元/TEU之上，较上期上涨104美元/TEU，受班轮公司运价提涨以及节日需求，连续第四周反弹；上海至美西的SCFI为1819美元/FEU，较上期上涨150美元/TEU；上海至东南亚的SCFI为202美元/TEU，较上期上涨2美元/TEU。

　　从SCFI欧线季节性变化来看，旺季效应继续发酵，同时红海紧张局势进一步升级，多艘船只行到红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，马士基、地中海、赫伯罗特以及达飞均暂停红海航行，再度推涨市场多头情绪。若事件短期未能得到进一步解决，欧线更多班轮公司绕行好望角，集运运价或将继续上行。

　　油轮运价分化。原油运输指数BDTI从1129跌至1103，成品油运输指数BCTI从858涨至933。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。

　　红海事件导致航运紧张升级。近日，由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，四家国际航运企业陆续宣布暂停在红海航行。“杰斯拉”号所有者、德国海运企业赫伯罗特公司15日宣布，即日起至18日，暂停所有经过红海的集装箱船运输。丹麦马士基航运集团当天也宣布，暂停所有经曼德海峡及红海的集装箱船运输。地中海航运公司和法国达飞海运集团16日要求旗下货轮暂停在红海航行，避开苏伊士运河航线。

　　地缘冲突蔓延至航运。自新一轮巴以冲突爆发以来，胡塞武装使用导弹和无人机多次袭击红海水域目标。美国中央司令部称，“胡塞武装的行动给国际海运造成巨大风险”。分析人士认为，如果红海及其周边海域的紧张局势加剧，国际海运持续受到干扰，国际供应链将难以避免遭受冲击。分析认为，胡塞武装针对国际海运的袭击将提高货物运输安全成本，从而抬高商品价格。

　　港跃度小幅回落。全球港口挂靠情况：目前全球港口日均挂靠约1440次，近期港口挂靠整体平稳小幅回落，除中国的海外港口日均挂靠次数约1189次。目前港跃度整体仍偏稳定：中国港口挂靠的日均次数为1189次，挂靠运力2966万GT；美国港口挂靠日均次数为4359次，挂靠运力1223万GT。我国和美国港口运转活跃度整体有所改善。

　　租金盈利先扬后抑。克拉克森集装箱船租金指数均值103.2点，5月开始持续转弱，集装箱船期租价格持续下调，行业低景气区间上游利润有压缩。分船型来看，目前9000TEU船舶6-12个月日租金4.1万美元；6800TEU船舶6-12个月日租金2.65万美元；4400TEU船舶6-12个月日租金1.67万TEU，下半年后船舶租金水平持续偏弱至今仍没有明显改善。分租期长短来看，中短线个月租金水平高于长线年期租金，市场未形成倒挂租金价格，在现货偏弱的大环境下对更长周期集运市场的复苏还未出现极度悲观预期。

　　拆解船只数量加大。拆解船方面，今年截至11月数据拆解船舶约75艘，合计拆解运力约13.9万TEU，相较于2022年全年11艘共1.6万TEU的水平有较大的增量；目前拆解船的平均船龄约28.5年，拆解船船龄均值也有所增加。今年拆解船型以中小型船为主，年初至今拆解船均为8000EU以下量级，基本集中在支线型集装箱船。明年随着环保问题在集运市场逐渐深化，基于环保考虑推进的船只拆解量或将增加。

　　二手活跃度提升。船舶市场二手交易活跃度提升，去年下半年后交易价格逐渐回落，近期整体偏稳；克拉克森二手交易价格指数134.18，目前5年期11500TEU二手交易价约9200万美元，4500 TEU的 二手价约3400万美元，2150/2250 TEU船型约2350万美元。

　　拥堵高于历史中枢水平。目前全球港口拥堵运力约843万TEU，同比下滑3.8%，拥堵运力占所有船队运力的31.03%，港通已经基本平稳。目前国内港口拥堵的运力约248万TEU；美东港口拥堵运力约64.7万TEU，美西港口约52.8万TEU。美东运力拥堵情况从去年开始持续缓解；近期年底国内货量增加主要港口拥堵率有所提升，交通情况整体仍向疫情前水平趋近，小幅高于历史中枢。

　　海外空箱依旧严重。海外需求疲弱，海运外贸订单大幅减少，叠加近两年集装箱产量增加，今年来国内主要港口空箱压港情况较为严重二手集装箱，近期情况已经持续改善。：目前长滩港空箱量当月值约16934TEU，洛杉矶港约641.95TEU，洛杉矶港空箱量减少，长滩空箱积压量小幅增加。

　　FFA是新加坡交易所推出的具备全球影响力的运费风险管理工具。它是买卖双方达成的远期运费协议，通过交易双方商定的未来某段时间的运价或租金来规避现货市场的风险，相应合约的交割结算价格按照波罗的海交易所公布的相关航线每日指数的月度平均值进行结算。

　　地缘冲突拉升集运指数。EC2404（主力合约）、2406、2408、2410、2412合约均触及涨停，分别报9.99%、10%、10%、9.99%、9.99%。有报道称，由于对红海及附近海域安全局势的担忧加剧，目前已经有多家头部船公司暂停所有集装箱船在红海及附近海域航行。一方面，从运力供给来看，目前四大班轮公司占亚欧航线%以上的运力，若避开苏伊士运河绕道好望角，将增加6-14天的绕行时间，大幅降低了货物到港率，周转率预计也将下降19%，一定程度上缓解目前集运供需失衡格局。另一方面，从成本角度来看，受地缘冲突影响，班轮公司很可能加收战争保险费，同时绕行好望角增加的燃油费用也会计入到运价成本之中，整体推高运价成本。12月15日，最新公布的SCFI欧线美元/TEU，较上期上涨11.24%，连续第四周上涨。后市来看，短期受班轮公司停航绕行影响，同时上周又有HMM、地中海跟涨明年1月1日的运价提涨，再度推涨市场多头情绪。此次跳空反弹受突发事件影响较大，后续重点关注事件进展。若冲突延续，或将在很大程度改变目前市场对于集运供需失衡格局的判断。

　　克拉克森指数结束上涨开始下跌。受散货船市场持续走强支持，12月15日克拉克森海运指数环比环比下降4%至26958美元/天，较过去十年平均水平高32%且为今年3月以来次高水平；2023年迄今均值同比下跌37%，但仍较过去十年平均水平高32%。上周散货船市场十分强劲；受大西洋地区市场询盘 增加和船队运力紧张影响，好望角型散货船即期市场加权日收益平均值环比大幅上涨67%至44,090美元/天。上周油轮市场走缓；受Aframax型油轮市场走弱影响， 原油油轮即期市场日收益平均值环比下跌3%至57,377美元 /天，而VLCC型油轮市场整体稳定。OPEC+宣布在2024年1季度减产石油220万桶/天，其中沙特和俄 罗斯延续今年的减产量，且俄罗斯额外减产成品油 20万桶/天；同时其他成员国同意自愿减产共70万桶/天 ；明年年初原油油轮市场或将受到影响，但考虑到 船队增长有限、美洲原油产量增加和亚洲需求强劲因素，预计2024-25年的市场前景依然乐观。

　　铁矿需求方面，需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。供应方面，最近一周澳巴发运量和国内北方到港量环比回升，供给端整体延续宽松稳定态势。煤炭需求方面，在高产量下，整体库存去库尚可，钢材需求呈现韧性。环比看螺纹需求季节性下滑，叠加产量低位抬升，已经进入季节性累库趋势。而热轧成交环比回升，叠加增产去库，说明热轧需求环比有所上升。供给方面，本周铁元素供应环比下降：其中铁水环比降2.4至226.9万吨，废钢环比增0.3万吨，铁元素环比下降2万吨。当前废钢比铁矿石具有成本优势，钢厂有提废钢减铁水的倾向，废钢日耗环比增幅明显。成品材方面，九大材产量环比持平。

　　巴拿马运河梗阻，极地船舶发展迫在眉睫。随着气候升温带来的持续干旱巴拿马运河拥堵不断加剧对美国东海岸-亚洲、美国东海岸-南美西海岸、欧洲-南美西海岸等重要航线带来了巨大影响通航船舶需要停泊等待超过一个月时间或者支付近400万美元的“插队费”约5%的全球船运贸易已处于瘫痪状态。而据克拉克森预测2024年巴拿马运河或许不再有大型油轮和超大型油轮通过世界海运天然气和石油贸易模式将发生巨大变化。为解决巴拿马运河拥堵困境船队开始寻找替代路线。但无论是途径苏伊士运河还是绕行好望角的替代航线都将产生大量的绕航成本(包括船舶租金成本、燃油成本、人员成本)。越来越多的船东开始关注途径白令海峡、横穿加拿大北级群岛的北极西北航道相比传统航线的路程更短、成本更低如果具备极地通航能力该航线将会取代巴拿马航线。

　　多家集装箱航运公司暂停在红海航行。近期，红海、曼德海峡及附近海域货船遇袭事件频发。多家集装箱航运公司宣布暂停所有集装箱船在红海及附近海域航行。新一轮巴以冲突10月7日爆发以来，也门胡塞武装多次宣称对以色列境内目标发动打击，胡塞武装使用导弹和无人机多次袭击红海水域目标。11月中旬起，胡塞武装扩大对以色列目标的打击范围，开始在红海对“与以色列有关的船只”实施打击，并不断升级相关威胁。近期，多艘货轮在红海、曼德海峡及附近海域遇袭。

　　上周随着市场对于班轮公司提涨持续性存疑，集运欧线期货阶段性高位震荡，EC2404当周上涨2.36%，收于899.2点。现货指数SCFIS开始反映12月初以来的运价提涨，上周SCIFS欧线%，基差重新回归升水状态。随着市场短期震荡，资金交投情绪降温，主力EC2404成交量重回20万手附近，持仓量逐步接近8万手。12月18日，其对标的现货指数SCFIS（欧线、集装箱运价

　　从SCFI各航线的走势来看，均不同程度上涨。12月15日上海至欧洲的SCFI为1029美元/TEU，自今年1月底以来再度回到千美元/TEU之上，较上期上涨104美元/TEU，受班轮公司运价提涨以及节日需求，连续第四周反弹；上海至美西的SCFI为1819美元/FEU，较上期上涨150美元/TEU；上海至东南亚的SCFI为202美元/TEU，较上期上涨2美元/TEU。

　　一方面，从运力供给来看，目前四大班轮公司占亚欧航线%以上的运力，若避开苏伊士运河绕道好望角，将增加6-14天的绕行时间，大幅降低了货物到港率，周转率预计也将下降19%，一定程度上缓解目前集运供需失衡格局。另一方面，从成本角度来看，受地缘冲突影响，班轮公司很可能加收战争保险费，同时绕行好望角增加的燃油费用也会计入到运价成本之中，整体推高运价成本。

　　从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从528451TEU降至523410TEU，减少5041TEU；跨大西洋集装箱运力从156820TEU增至159768TEU，增加2948TEU；亚欧集装箱运力从426034TEU降至424891TEU，减少1143TEU。整体来看，远东-欧洲和远东-北美两大航线运力供给继续下降，以进一步支撑运价，欧美之间的航线运力暂时陷入震荡之中。

　　从运力闲置规模来看，受到欧洲节日需求以及国内春节提前出货等因素影响，近期集装箱船的闲置运力下降，从先前的3%以上已降至2.5%附近。若红海附近的紧张局势无法得到尽快缓解，越来越多的班轮公司不得不饶航好望角的话，在整体航程时间延长下，预计班轮公司的闲置运力规模或将进一步下降，这也将对运价形成支撑。

　　北美方面，美国11月零售销售环比升0.3%，预期降0.1%，前值自降0.1%修正至降0.2%。美联储12月议息会议如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点。美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值，美联储明显转鸽。

　　欧洲方面，欧元区12月制造业PMI初值为44.2，预期44.6，11月终值44.2；服务业PMI初值为48.1，预期49，11月终值48.7。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧央行行长拉加德表示根本没有讨论降息，将根据数据决定利率路径，在加息和降息之间存在一个平台期。

　　整体来看，欧洲经济需求疲弱，美国最新经济数据均偏弱，在高利率的压制下，全球经济需求较为偏弱，市场开始预期欧美明年一季度降息。中国11月出口数据显示，11月出口美国增速同比由-8.19%反弹至7.35%，出口欧盟增速同比降至-14.51%，增速连续7个月为负。受制于全球经济需求欠佳，整体集装箱市场的需求也未见明显提升。

　　油轮市场又是喜忧参半的一周。原业走软，平均加权VLCC收益环比下降18%至42,646美元/天，而MEG-Japan航线美元/天，因为租船人希望确保吨位。

　　油轮运价分化。原油运输指数BDTI从1129跌至1103，成品油运输指数BCTI从858涨至933。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。

　　1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下11月出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。近期美联储官员接连释放鸽派信号，代表沃勒发言体现出美联储无意过度收缩货币以抑制经济，中东冲突暂时缓解对油价的冲击逐步消散。随着其他发达经济体央行暂停加息。11月物价再度超预期回落，显示内需依旧低迷，中央政治局会议确立明年财政政策提力增效，货币继续精准有效。财政部宣布2024年专项债提前批2.7万亿即将下达，再加上1.37万亿特殊再融资债形成合力，目前美联储掉期工具显示最早明年3月开始降息。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计12月航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。

　　2、集装箱航运：后市来看，短期受班轮公司暂停红海航行、绕行好望角影响，同时上周又有HMM、地中海跟涨明年1月1日的运价提涨，再度推涨市场多头情绪。在上周市场陷入阶段性高位震荡后，此次跳空上涨受突发事件影响较大，后续重点关注事件进展。若冲突延续，或将在很大程度改变目前市场对于集运供需失衡格局的判断，多头趋势或将延续。

　　3、油轮：冬季来临，欧洲取暖用油需求飙升，支撑了柴油市场，11月欧洲柴油进口显著增加。巴拿马运河拥堵可能会继续影响船队的流动性和运费的稳定性，从而在短期内为MR型市场提供支撑。展望未来，订单量有限（占现有MR型船队的6.6%）、造船厂产能受制等因素，叠加巴拿马运河拥堵和地区市场变化，将在未来几年推动MR型油轮运费保持强劲。

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